策略摘要
中性。根据集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口大致会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局，目前远东-欧洲航线下水船舶超过16万TEU。在此基础判断，运力缺口预计仍会EC2404合约有支撑，EC2406合约相对模糊，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。但目前有新变量因素出现，若集装箱船舶通行印度洋受阻，亚洲-欧洲海上航行时间将再度增加，将对近端合约形成支撑，关注后续进展。
2月份至今现货市场需求偏弱，现货市场价格频频下降，但目前来看，未来几周市场1550美元/TEU的底短期相对稳固。SCFI（上海-欧洲）最新报价下跌至1971美元/TEU，马士基（上海-费利克斯托港）最新4月7日报价1571美元/TEU，极羽科技统计的班轮公司12-16周报价均值介于1800-2000美元/TEU之间，未来四周报价仍呈下行趋势，不过目前SCFI报价已经接近未来几周低价，从高频需求端来看，国内集装箱吞吐量已经恢复至节前水平。
临近交割，近期需密切关注4月上半月现货报价情况。目前临近4月，EC2404合约的最终交割临近，根据指数编制细则，4月29日是EC2404合约的最后交易日以及交割日，其交割结算价为4月15日、4月22日以及4月29日下午3点05公布的SCFIS现货价格的算数平均值。再考虑SCFIS大约滞后SCFI报价1-2周，其最终交割结算价实际反应4月上半月现货报价。
总的来看，近期EC2404合约向上向下空间均有限，马士基4月7日1571美元/TEU的报价使得盘面在1700-1750点附近支撑较强；目前同时也暂未看到班轮公司有涨价驱动，近期主力合约预计走势震荡。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年3月18日，集运期货所有合约持仓36041 手，较前一日增加144手，单日成交18504 手，较前一日减少9188手。EC2404合约日度上涨1.61%，EC2406合约日度上涨3.51%，EC2408合约日度上涨2.46%，EC2410合约日度上涨1.02%，EC2412合约日度上涨2.91%（注：均以前一日收盘价进行核算）。3月15日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌7.64%至1971 $/TEU， SCFI（上海-美西航线）下跌6.51%至3776 $/FEU。3月18日公布的SCFIS收于2437.19 点，周度环比下跌3.81%。
红海危机或升级为印度洋危机，关注后续进展。也门胡塞武装发言人3月14日发表声明称，胡塞武装在印度洋对以色列和美国军舰实施打击。声明称，胡塞武装在印度洋上利用导弹和无人机对三艘以色列和美国军舰实施了三次打击行动，并成功实现目标。此前一天，胡塞武装方面说，胡塞武装不仅要阻止“关联以色列”的船只通过阿拉伯海、红海和亚丁湾，还要把打击范围扩大到印度洋海域，以阻止这类船只经印度洋驶向好望角。3月15日胡塞武装发布声明：宣布当天已经在印度洋（in the Indian Ocean）针对美国和以色列船只展开行动，一艘美军军舰被袭，一艘商船被导弹命中！关注此事件后续进展，若集装箱船舶通行印度洋受阻，亚洲-欧洲海上航行时间将再度增加。
集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 3月15号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.97万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.86艘，日度经过集装箱船舶数量约2.45万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为20.43艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU，单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口。2024年至今，共计交付集装箱船舶79艘，其中12000+TEU共计21艘。合计交付集装箱船舶51.32万TEU，12000+TEU船舶共计交付33.27万TEU。TEU层面，1-4月预计交付64.08万TEU；1-6月交付104.87万TEU；1-8月交付134.96万TEU，1-10月交付157.78万TEU，1-12月交付186.2万TEU。
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
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