中泰证券：给予百诚医药买入评级

中泰证券股份有限公司祝嘉琦,崔少煜近期对百诚医药进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，主业强劲恢复，全年有望持续》，本报告对百诚医药给出买入评级，当前股价为63.76元。

百诚医药(301096)

事件：公司发布2023年一季报，2023第一季度公司实现营业收入1.61亿元，同比增长67.97%：归母净利润3507万元，同比增长79.57%：扣非归母净利润3455万元，同比增长115.35%

主业强劲恢复，归母扣非增长更快。2023Q1收入同比增长67.97%，归母增长79.57%，扣非增长115.35%。此外，2022Q1毛利率约65.70% (-1.27pp)，净利率约21.82% (+1.47pp)。我们预计主要系：（D高增在手订单的持续兑现：③毛利率较高的权益分成和技术转让业务持续快速增长。此外，源于2022Q4不利影响逐步恢复，我们预计2023Q1新签订单有望持续保持双位数增长。

管理能力持续优化，研发投入大幅增长。2022Q1经营性现金流净额-337万元，同比增长89.80%。费用率方面，销售费用225万元(+38.81%)，费用率1 .40%、同比略降0.29ppU管理费用3014万元(+116.58%)，费用率18.73%、同比提升4.20pp，我们预计主要系股权激励摊销快速增长所致。研发费用4464万元(+1.42%)，费用率27.74%，同比下降18.20pp，主要系2022Q1自主研发项目投入较大，而2023Q1无相关投入所致。

盈利预测与投资建议：考虑公司业务受短期疫后开放影响，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.83亿元，12.47亿元、16.90亿元，增速分别为45.44%、41.15%、35.54%;归母净利润分别为2.79亿元、3.92亿元、5.32亿元，增速分别为43.78%、40.32%、35.92%。考虑到公司所处赛道处景气初期，公司发展空问较大，订单增速较快，未来有望通过拓展CDMO及创新药转化带来长期成长性，维持“买入”评级，

风险提示事件：医药行业景气度下降的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、项目终止率过高的风险、核心技术人员流失的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券(600109)王班研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.05亿，根据现价换算的预测PE为22.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为90.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，百诚医药（301096）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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